华新水泥海外业务稳步推进

原标题： 华新水泥海外业务稳步推进

作   者： 兴业证券

事件：公司于近期公布2015年中报，实现收入约64.5亿元，同比降约11.2%；归属母公司净利润约0.89亿元，同比增长82.3%；对应EPS约为0.06元。2季度实现收入36.6亿元，同比下降12.5%，归属母公司净利润约0.6亿元，同比下降84%。

点评：

销量微增,价格大幅下降。受到行业需求快速下滑影响,全国大部分地区水泥价格出现大幅下滑,公司所在主要区域(湖北)需求下滑4.7%,价格同比下降幅度超过20%。上半年公司水泥熟料销量2329万吨,同比增长1.3%;均价约237元吨,同比下降约31元吨;吨毛利为55元吨,同比下降约25元吨。2季度销量约1301万吨,同比基本持平;价格约232元吨,同比下降38元吨;吨毛利53元吨,同比下降35元吨。

吨费用保持稳定。报告期内公司吨期间费用率同比2.3元吨至51.4元吨,其中吨销售费用下降1元吨至18.8元吨,吨管理费用同比下降2元吨至15.9元吨,吨财务费用同比增加1.1元吨至13.2元吨。

海外业务持续推进。报告期内,公司海外水泥业务持续推进。其中塔吉克斯坦一期3000TD生产线(持股38.3%)继续维持高运转,实现收入3.6亿元,净利1.2亿元;二期3000TD生产线也将于今年底投产;三期3000TD生产线预计于16年底投产。同时公司完成对柬埔寨CCC公司(3200TD水泥生产线)28%股权收购,持股比例增至68%,该项目目前已开始盈利(报告期内实现收入0.6亿元,净利润800万元)。另外在尼泊尔及哈萨克斯坦项目也开启了前期工作。大股东国内资产整合提供想象空间。公司大股东Holcim(霍尔希姆)与拉法基合并已完成,而拉法基在中国西南地区有较多的水泥资产(预计超过2100万吨熟料产能),其后有望进行整合。